中东局势升级对全球资产价格造成了较大冲击。受影响最为显著的是国际油价。霍尔木兹海峡作为全球航运的咽喉要道，控制了全球20%的油气运输。在伊朗封锁霍尔木兹海峡之后，国际油价大幅上涨，从战前的每桶73美元一度上升至每桶120美元。石油作为工业的血液，其价格上涨推高了全球通胀预期，导致美联储不得不推迟降息步伐，甚至有不少人预期美联储今年可能不会降息，这对其他资产价格也形成了负面影响，股市和黄金走势均受到较大冲击。
关于国际金价近期出现的暴跌，我认为主要有两方面原因。一方面，过去几年国际金价大幅上涨，累积了大量获利盘，这是最根本的原因。过去两年我一直坚定看好黄金走势，提出在去美元化的背景之下，美国政府债台高筑——目前美国政府的负债已经突破39万亿美元，每年仅债券利息就高达1.1万亿美元，占美国政府财政收入的20%，而且这一数字每年还在增加。加上美联储每次刺激经济采取的都是量化宽松手段，过去几年一度实施无限量化宽松，导致美元越发越多，长期来看以美元标价的黄金价格一定是水涨船高。本轮黄金上涨的长期趋势没有改变，但由于近期资产价格下跌，一些机构需要抛售部分黄金持仓来应对流动性需求，而过去两年金价累计涨幅较大，获利盘丰厚，很多资金趁此获利回吐。另一方面，美联储降息的推迟也导致黄金价格上涨预期发生了一定改变，从而造成国际金价暴跌。当然，国际金价的大跌也为前期踏空的投资者提供了一个低位配置的机会。我认为不应过于关注黄金的短期波动，而应将其作为长期可配置的资产来看待，因为其长期趋势是向上的，短期大跌反而是一个很好的配置时机。支持国际金价、银价长期上涨的逻辑并未因中东冲突而改变。
中东冲突持续的时间不会像俄乌战争那样长。美国总统特朗普在国内面临较大的反战压力，如果战争旷日持久，也会导致他在明年的中期选举中遭遇较大压力，因此特朗普现在也有意结束这场战争。如果近期特朗普能够主动撤军，伊朗可能就会顺势放开霍尔木兹海峡，让全球油运回归正常，国际油价也会应声回落，那么这轮全球股市大跌以及黄金价格的下跌有可能会告一段落。我期待当事各方能够重回谈判桌。目前战争对各方都造成了较大冲击，对全球经济增长和全球资本市场都产生了重要影响。
过去几年我一直坚定看好黄金作为硬通货的价值。美联储降息的推迟只是影响短期金价波动，并没有改变去美元化的现实。多国央行都宣布继续增持实物黄金，同时抛售美债。我们教科书上一般把美国十年期国债收益率视为无风险收益率，但现在美国十年期国债收益率已经上升到4.5%，这完全不是一个无风险收益率，而是非常有风险的收益率了。因此国际一些大的资本，包括一些金融机构，也都有抛售美债、换实物黄金来避险的需求。
去年五一，我第七次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会。巴菲特在大会上公开表示，他最大的担忧不是美股科技泡沫的破裂，而是美国政府的财政危机。如果这种债台高筑的情况不发生改变，美元这张绿纸将来有可能会贬得一文不值。这从一个侧面也反映出这些投资大佬对于美元长期贬值的担忧。美国现在债务负担越来越重，而且这个过程是不可逆的。这反过来也说明，黄金作为硬通货，其长期投资价值不言而喻。
中东局势冲突升级，目前还不能判断战争何时结束，投资者的避险情绪急剧上升，恐慌情绪随着资产价格下跌而不断放大。周一，A股市场出现大幅下跌，港股同样出现了较深幅度的调整，与全球亚太股市走势一样，都出现了较大幅度的调整。原因不言而喻，就是投资者对战争不确定性的担忧放大了恐慌情绪，出现了恐慌性抛售的局面。上周五美股也一度出现较大幅度的调整。所以现在市场最大的不确定性还是战争何时结束，霍尔木兹海峡何时能够正常通航，从而让全球经济运行受到战争的冲击降到最小。
目前来看，石油价格上涨很难避免，而且可能会在高位运行比较长的时间。这会产生两方面影响：一方面，石油价格上涨会推高全球通胀水平，导致美联储降息不断推迟，甚至有人担心会不会加息；另一方面，石油作为工业的血液，价格上涨会普遍推高各大化工产品的价格以及以石油为燃料的工业产品的价格，对这些上市公司的盈利也会造成较大冲击。除了少数油气公司可能会受益以外，大部分工业企业的利润都会受到负面影响，这会加大市场的恐慌情绪。
资本市场本身也是以一种自我实现、自我强化的机制在运行。市场越是下跌，投资者越恐慌；投资者越恐慌，越会出现加速下跌，形成多杀多的局面。现在抛售的人，其实之前都是对后市坚定看多的人，但由于市场短期跌幅比较大，为了避险，也不得不跟着杀跌来降低仓位。中东冲突刚发生的那一周，我就讲到要大幅减仓到五成左右，以应对市场可能因战争不确定性造成的大幅调整。现在来看，调整的过程还没有结束。后续我们需要关注中东局势的变化。解铃还需系铃人，中东局势能否缓和，主要还是看始作俑者特朗普的举动。如果特朗普迫于国内压力，主动宣布已经取得胜利、可以撤军，那么估计伊朗也会借坡下驴，趁势结束战争。以色列也表示不想陷入长期战之中。其实现在参与的三方都已经显出疲态。但就目前来看，结束战争还是要看特朗普的下一步举措。
我认为这次战争可能会反复拉扯一段时间，但长期化的可能性不大，因为它和俄乌冲突在本质上存在差别。现在霍尔木兹海峡被封锁，对全球各国的影响越来越大，因此世界上其他国家对于参战三方的怨言和压力也会越来越大，他们也会考虑何时结束战争。中东地区大约90%的粮食要通过霍尔木兹海峡运输，如果海峡一直封锁，可能也会造成中东的粮食危机，中东其他国家也会对伊朗和以色列施压，从而尽快让霍尔木兹海峡恢复正常航运。虽然特朗普宣称要组织多国舰队为霍尔木兹海峡的航运护航，但在战火风险之下，保险公司不会给这些油轮商船提供保险，船主们也不敢冒险通过海峡，万一被导弹击中或发生擦枪走火，损失无法承受，还包括几百名船员的性命。所以只要战事不结束，霍尔木兹海峡就很难恢复正常通航。因此对于后市的判断，我认为还是要去观察战争的局势，只要战争不停止，市场的恐慌情绪就难以结束，市场的调整也很难扭转。
这次黄金价格下跌，原因是多方面的。最主要的原因还是之前涨多了，获利回吐的压力很大。黄金作为获利较多的资产，很多机构在缺钱的时候肯定要首选卖黄金来变现。但如果战争持续的时间超预期，美联储即使推迟降息甚至加息，金价下跌也会有一定的限度。如果跌多了，也会吸引一些抄底资金入场。加上战争本身会导致避险情绪上升，而黄金又是传统的避险资产，所以即使战事超出预期，国际油价可能会在高位运行更长时间，对全球经济的负面影响也会更大，但金价并不会一路下跌，中间会出现比较大的反弹。国际金价结束了前期单边上涨的走势，进入到大幅震荡的阶段，这是我的基本判断。
从主观意愿上来看，我还是希望参与冲突的各方能够冷静下来，走向谈判桌。再打下去对谁都没有好处，对全人类都没有好处。我也一直积极呼吁各方能够重回谈判桌，尽快结束战争，防止发生更多人道的主义灾难。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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文章不错《杨德龙：中东局势冲突升级导致全球股市和国际金价大跌 投资者恐慌情绪加大》内容很有帮助